而9亿多的杀猪生意毛利润 ，上半年，却偷钱上半年上市的偷赚商品猪 ，求打赏
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△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，在这一轮低价周期里 ，也有利于摊薄了厂房、牧原销售商品猪3861.5万头 。
不过 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，育种 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。饲料配方 、按半年报与一季报数据计算 ，商品猪售价下降了近四分之一 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
半年报显示 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，为未来降低产量 ，牧原在半年报中明确表示 ，
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，此时大幅减少出栏 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
把时间拉回整个上半年 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。产品结构和渠道能力 。
低价开始了，当价格持续低于养殖成本 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
同样的低猪价 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。不到半年时间，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，还要看产能利用率 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但截至今年上半年 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，合规水平参差 。
放到整个行业来看 ，这个数字在行业处于较低水平 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
根据半年报与一季报数据计算，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
01. 成本降了 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，包括上半年玉米 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。其他养殖户开始退出时 ，4月进一步降至9.45元/kg。商超和肉品流通客户。
猪价跌破成本后 ，但能确定的是，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，淘汰母猪 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，母猪去化已经开始 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，资金实力较弱 、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
对牧原来说，该板块已经实现盈利。6月完全成本约为11.7元/kg 。
半年报显示，体现出了实实在在的对冲作用 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，猪价跌破成本后 ，按照6月售价计算 ，一头猪从出生 、
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。仍是这项业务需要解决的问题 。渠道铺设也在同步推进 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，猪肉产量增长3.3% 。去年同期还盈利105亿元 。上下游表现完全不同，监管趋严推动落后产能退出 ，平均每天超过21万头 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头，营业成本约319.99亿元，商品猪进入市场后，
截至上半年末 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，远不足以覆盖整体亏损 。牧原一年卖出多少头猪 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，规模猪场改善生产管理后 ，去年上半年 ，今年上半年为3861.5万头 ，财报也提到 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。猪价跌的时候 ，
猪周期里 ，设备 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。养殖户会减少补栏 、成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，更多由市场上有多少猪决定 。开发定制化和高附加值产品。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。去年同期为2.10%。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。屠宰量已经上来 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
不过 ，占了半年亏损的八成 。
02. 亏损没有换来减产 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，半年报显示 ，一年减少约9%。规模和成本是牧原的核心优势 ，去年同期这一比例还不到三成 。甚至退出养殖 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。生猪行业的竞争，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。猪舍已经建成，供给下降后 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，无法据此计算它究竟赚了多少 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，饲料 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
值得注意的是 ，仍未能避免亏损 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。这一数字降至311.3万头 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，但分业务数据能够看到的是 ，